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FOF、智能投顾 逐鹿资产配置

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  继南方全天候策略公告提前结束募集后,嘉实领航资产也宣布提前结束募集,这也意味着FOF正式进入投资阶段为时不远。

  由于投向基金的资产种类丰富,FOF可以实现大类资产配置的作用,除了股票债券,通过基金投资还可以投向黄金白银以及海外等资产,是名副其实的资产配置工具。从资产配置的角度来看,FOF与智能投顾有诸多相似之处。

  多位受访人士指出,由于FOF与智能投顾侧重不同,不能简单视为两者会互为竞争,或一方会取代另一方。在中融基金策略投资部总监、FOF团队负责人田刚看来,FOF与智能投顾二者各有优势,并不是完全的替代关系,FOF也难以完全取代智能投顾,反之亦然。

  “实际上,在国外,智能投顾比FOF出现得更晚一些,两者诞生以来都得到了长足的发展。目前判断,即使公募FOF大力发展起来,短期内对智能投顾肯定会形成一定冲击,但FOF产品的种类和数量毕竟有限。”田刚表示。

  本质相通

  据悉,智能投顾基金组合和公募FOF投向均是基金产品,二者在底层资产类属和采用的构造组合的大类方法大致相同。

  在盈米财富副总裁黄建翔看来,智能投顾追求的是较低的风险与较好的收益,同样,在风险管理基础上的收益优化是FOF最重要的目标定位。

  “追求超额收益并非FOF的首要目标,无论公募FOF还是智能投顾,本质上是提供客户资产配置的解决方案,将在一定程度上相融共生。”黄建翔说。

  田刚认为,智能投顾与FOF的共同点可以概括为以下几点:

  第一是运用资产配置的目的相同。在投资者们都面临多种多样的资产类别和数量庞大、差异很大的具体产品时,帮助投资者尽量控制或者降低人性弱点带来的影响,分散风险,得到更加稳健、理性的投资组合;

  第二是运用资产配置的理念和基本方法相似。充分研究不同类型资产、不同投资策略产品差异化的风险收益特征,在实际投资中运用以上研究成果,对不同资产进行分散化配置并进行适当灵活调整;

  第三则是实际资产配置的手段类似,即主要通过对基金产品的投资来实现。

  “公募FOF的特点在于投资决策中人的经验因素更多一些,灵活性更强一些,更人性化一点,可能在吸引相对传统的投资者当中有优势;而智能投顾的特点在于更依赖算法等数量化手段,相对来说有些冷冰冰,可能对那些相对年轻的投资者更有吸引力。”田刚也表示,两者本质上是相通的,尤其是随着人工智能技术的发展和成熟,未来这两者间的差异很可能会越来越模糊,只是在目前阶段,两者的精度不同。

  “事实上,我认为智能投顾与FOF之间并不属于竞争关系。理财投资市场存在很多不同的需求与场景,智能投顾所解决的是前端投资人需求的探索与发掘对接,而FOF则是在后端的产品面提供一种经过预先配置好的方案选择。两者之间所解决的问题不同,所面对的需求也不一样。

  “投”与“顾”的差异

  尽管本质相通,智能投顾与FOF还是具有一定的不同。

  “智能投顾的产品形态是一个基金组合,其核心是‘投顾’,重点是对整个投资流程中每个环节的服务。智能投顾的完整性、便捷度、个性化程度和透明度都会更高,客户能够持续获得最新的投资信息并及时对投资组合进行更新。”黄建翔向第一财经表示,FOF的本质仍然是一个基金产品,在设计之初都会有默认的投资目标和风格。

  也就是说,对智能投顾而言,非常不同的一点是智能投顾根据客户的情况来进行决定。

  PINTEC集团璇玑公司首席执行官郑毓栋也认同这个观点:“FOF仍然主要在‘投’的范围,没有‘顾’,怎么通过各个基金的组合把FOF的投资做得更好,是FOF需要考虑的事情。而智能投顾考虑的不仅仅是FOF考虑的,还需要考虑的是针对客户的需求,包括客户的需求变化了,风险偏好变化了,如何只针对这个客户的变化需求,这个是FOF做不到的。”

  进一步来看,黄建翔认为,FOF产品在服务、申赎管理、个性化投资需求方面能提供的支持明显更少,FOF产品在母基金层面的管理、托管和申赎均产生额外费用,将会产生双重收费,投资成本较高;智能投顾中所运用的基金组合策略则有机会实现较低的投资成本。

  “FOF是针对很多客户,比如说你买了一个某基金的FOF,其实你就可以把它看作是基金公司的另一个产品。如果今天有十万个客户买了这个产品,公司对这十万个客户是一视同仁的。在调仓的时候,不会考虑单个客户的一个需求和他的风险的级别,这个需要客户自己来判断。”郑毓栋也说。

  “二者在资产配置的具体方法存在差异。智能投顾在资产配置中,主要使用模型优化等数量化方法,投资者输入自己的风险偏好的数量化特征,界定自己的投资边界,通过智能投顾这样的工具箱得到数量化的结果。公募FOF在资产配置中,管理人除了会使用与智能投顾类似的数量化方法,也会投入大量精力在配置动态调整、短期交易、子基金评价选择、基金经理调研等方面相对更加定性。从这个角度看,智能投顾的资产配置结果能够做到更加个性化。”田刚也向第一财经解释称。

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